临近年关，银行资本运作的节奏骤然加快。12月18日，南京银行发布公告，拟全额赎回规模达49亿元的“南银优1”优先股，这已是12月以来第五家发布类似动作的银行。此前，杭州银行、北京银行已完成赎回，上海银行和长沙银行也已发布赎回计划。Wind数据显示，2025年以来已有国有大行、股份制银行及城商行全梯队，累计赎回规模突破千亿元。业内人士表示，理财行业或正面临“优质资产荒”的严峻挑战。
高息负担下的成本大置换
多位业内人士表示，本轮优先股集中赎回并非偶然，而是银行在利率下行周期中优化资本结构、缓解经营压力的战略性选择。2025年以来，银行优先股赎回呈现显著加速态势。根据公开信息统计，年内宣布或完成赎回的银行已达9家，远超2024年仅2家的水平。
在银行净息差持续收窄的行业背景下，高息优先股已成为不可忽视的财务负担。国家金融监督管理总局数据显示，2025年前三季度商业银行净息差均值为1.62%，较5年前下降0.58个百分点，盈利能力承压使得成本控制成为银行经营的核心命题。上海金融与发展实验室主任曾刚指出，通过赎回高成本优先股并置换为低成本资本工具，银行可实现财务费用与资本结构的双重优化，这一操作既符合监管导向下的精细化资本管理要求，也能有效提升资本回报率。
展开剩余64%业内人士认为，银行正用成本更低的资本工具，主要是永续债，对高成本优先股进行批量置换。今年以来，商业银行新发永续债票面利率普遍位于2.0%至2.9%的区间，形成了巨大的置换套利空间。
核心权益资产面临“资产荒”
西安某股份行理财主管表示，对于追求稳健收益的理财资金而言，银行优先股曾近乎是完美的“压舱石”资产。其兼具债性的稳定股息和股性的资本补充功能，估值波动相对较小，收益率又显著高于普通债券，完美契合了理财产品的收益风险偏好。
随着赎回潮推进，这块优质资产正在快速消失。国泰海通证券研究显示，理财资金在权益领域的投资，超过九成都集中在优先股上。它的流失，让理财行业本就存在的“优质资产荒”雪上加霜。
多位理财子公司权益投资负责人坦言，当前市场上难寻与优先股风险收益特征匹配的同类替代品。某股份行理财公司投资经理表示，其管理的含权产品此前配置了近30%的优先股资产，随着相关资产赎回退出，只能通过缩短组合久期、增加高等级债券配置来维持收益稳定性，但这也导致产品收益弹性持续下降。
投资者需调整收益预期
对于普通投资者而言，银行赎回优先股这一看似稍显专业的金融操作，其影响正通过理财产品悄然传导到个人层面。例如在近期完成优先股赎回的银行，同时也面临着要为这笔巨额资金寻找新投向的挑战。
业内人士普遍认为，低利率时代，过去的收益基准已不再适用。投资者需调整预期，接受市场无风险收益率下行是长期趋势的现实，过去动辄5%以上的稳健型理财产品收益率已难再现。投资者需建立更理性的收益预期。
在选择理财产品时，应仔细阅读产品说明书，了解其“+”的部分究竟是什么，是优先股、永续债，还是ETF、黄金？不同的配置方向决定了产品不同的风险收益特征。
在复杂市场环境下，个人择时择股的难度加大。通过“固收+”理财、FOF基金等由专业管理人进行多元资产配置的产品进行投资，可能是更省心且有效的选择。
最后，业内人士提醒投资者，理财产品已全面净值化，任何“+”策略都可能带来波动。投资者必须结合自身的风险承受能力和资金流动性需求进行选择，切勿盲目追逐短期表现突出的产品。 华商报大风新闻记者 李滨
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